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| コース指導： |
山口祐司 |
| ゲスト講師： |
沢柳知彦（ジョーンズ・ラング・ラサール・ホテルズ副社長） |
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| 世界最大のホテル投資顧問会社の日本法人執行副社長として、日本のホテル投資マーケット現況について概観するとともに、最近の同社の主な取引事例として、ホテルオークラ神戸、ダイエーホテルズ、ザ・ヨコハマノボテル、ザ・リッツカルトン東京、コンラッド東京、マンダリンオリエンタル東京などを挙げられた。次に、ホテル投資のストラクチャーを分析、投資・所有会社（オーナー）、賃借・経営会社（マネジメント）、運営会社（オペレーター）、３者夫々の役割、収益区分を明確にし、且つ、その契約（ＭＣ）内容を概略説明。特に、ホテル投資のモノサシとなる投資価値評価法として、主な３手法（積算法、売買事例比較法、収益還元法）を紹介。その中でも、最も重視される収益還元法（Discounted Cash Flow）を詳しく説明する。即ち、投資価値を算出するには、償却前営業利益（Cash Flow）を還元率（Capitalization Rate）で割る方式であるが、その還元率（割引率又は、期待利回り）にはさまざまな変動リスクが含まれており、更に、現在価値を算出するために５年先、１０年先売却代金を予測することは容易ではない。従来、日本では、ホテルのオペレーション収益が重視されていたが、昨今は、更に、ファイナンスと開発・売買を含めた３つのポイントを総称したアセット・マネジメントの視点が不可欠となってくる。 |
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